爆仓清算

清算者

任何用户均可成为清算者。

可清算条件

基于 平滑标记价格 (smooth mark price) 计算得到的平滑权益值 ($\text{Equity}^*$) 如果满足以下条件时，账户进入可清算状态：

$$\frac{MM}{Equity^*} > 100\%$$

爆仓接管价

爆仓接管价 (liquidating price) 指清算人接管被清算人仓位的价格。

$$FutureLiquidatingPrice = \begin{cases} FutureSmoothMarkPrice^T_t \cdot (1 - LongFutureShock), Qty > 0 \\[5pt] FutureSmoothMarkPrice^T_t \cdot (1 + ShortFutureShock), Qty < 0 \end{cases}$$

$$CallLiquidatingPrice = \begin{cases} V(FutureSmoothMarkPrice^T_t \cdot (1 - LongFutureShock), IV \cdot (1 - LongIVShock), T, t, K, r, call), Qty > 0 \\[5pt] V(FutureSmoothMarkPrice^T_t \cdot (1 + ShortFutureShock), IV \cdot (1 + ShortIVShock), T, t, K, r, call), Qty < 0 \end{cases}$$

$$PutLiquidatingPrice = \begin{cases} V(FutureSmoothMarkPrice^T_t \cdot (1 + LongFutureShock), IV \cdot (1 - LongIVShock), T, t, K, r, put), Qty > 0 \\[5pt] V(FutureSmoothMarkPrice^T_t \cdot (1 - ShortFutureShock), IV \cdot (1 + ShortIVShock), T, t, K, r, put), Qty < 0 \end{cases}$$

退出说明

• 价格不再满足可清算条件，且被清算者策略账户尚未被任何清算者接管时，策略账户退出可清算状态，回归正常持仓状态；
• 若满足 自动减仓 (ADL) 条件且被清算者策略账户尚未被任何清算者接管时，则策略账户退出可清算状态并进入 ADL 状态。

荷兰式拍卖

荷兰式拍卖 (Dutch Auction) 常见形式是从较高的起始价格开始拍卖，然后逐步降低价格，直到有参与者接受该价格，或价格降至预先设定的最低价。

Dederi 引入了荷兰拍卖折扣机制，旨在提高市场参与者对清算接管的积极性。具体而言，根据爆仓状态的持续时间，对价格和隐含波动率的调整参数进行相应的折扣。具体来说，折扣参数的初始值为 $20\%$。当用户策略进入可清算状态后的前 $30$ 秒内，相关价格或隐含波动率的调整参数（如 $\text{LongFutureShock}$、$\text{ShortIVShock}$ 等）按初始值的 $20\%$ 进行调整。此后，每经过 $15$ 秒，折扣比例在初始值的基础上增加 $20\%$，直至 $100\%$ 封顶。

示例

Cathy持有 5份 ETH-9Feb24 期货多头头寸， 假设在某一时刻，她的策略进入可清算状态，并在一段时间内无人接管。直到38s时，Kitty决定接管该仓位，此刻的 $FutureSmoothMarkPrice$ 为 $2110.1$，Kitty 的接管价为：

$$FutureLiquidatingPrice = 2110.1 \cdot (1 - 0.1 \cdot 0.6) = 1983.5$$

爆仓结算

• 被清算者：仓位全部平仓，平仓价格为对应合约的爆仓接管价 (liquidating price)，并标记为“爆仓平仓”；
• 清算者：以爆仓接管价 (liquidating price) 接管被清算者的持仓。